El resultado negativo de 2,5 por ciento registrado en 1995 por las Administradoras de Fondos de Prevision (AFP) reabrio el debate en Chile y el exterior acerca de ese sistema privado de pensiones, que desde su creacion en 1981 solo habia producido ganancias.
Aunque el modelo chileno de AFP es mencionado en todos lo paises donde se estudia privatizar el sistema de jubilaciones, no esta exento de criticas y se tiende a aplicarlo en el exterior con modificaciones.
Para los propietarios de las AFP, el saldo negativo del ultimo ejercicio no se debio a errores estrategicos ni de administracion, sino a una baja impredecible de los titulos bursatiles en que se invierten los fondos de pension en estos momentos.
Tropezon o caida, los ultimos resultados contribuiran al debate en las numerosas naciones que, mediante la privatizacion de los sistemas previsionales, pretenden captar recursos para inversiones.
El modelo chileno de AFP fue reproducido con algunas variantes o esta en vias de ser adaptado en Argentina, Peru, Colombia, Ecuador, Bolivia, El Salvador y Guatemala, entre otros paises, pero tambien ha trascendido fuera de America Latina.
El sistema privado de pensiones de Chile es estudiado por los gobiernos de Polonia, la Republica Checa y Hungria, asi como China y Estados Unidos, que consideran emularlo con ciertas modificaciones.
Los administradores en Chile de las AFP, cuya funcion es capitalizar los aportes que cada trabajador realiza para su jubilacion futura, atribuyen la baja de 1995 a las politicas economicas del gobierno de Eduardo Frei, que les impone una serie de restricciones para la inversion en el pais y en el exterior.
La discusion cobro fuerza a raiz de un reportaje del diario britanico Financial Times, donde se cita como fuente el estudio que realizo la consultora internacional Merryl Lynch acerca del poco acertado negocio de estas empresas chilenas en 1995.
El articulo cuestiono la competencia del sistema privado en el manejo de las pensiones, senalando que el 2,5 por ciento de "rentabilidad negativa" de las AFP se reflejara en una reduccion de los ingresos de los pensionados del orden de 12,5 al 15 por ciento, en palabras del consultor Jonathan Callund.
En respuesta, el Superintendente de AFP, Julio Bustamante, y el gerente general de la Asociacion que reune a las 22 administradoras, Francisco Margozzini, aseguraron que el informe britanico contiene graves inexactitudes.
Bustamante, principal autoridad gubernamental en el control de las AFP, sostuvo que las perdidas de las administradoras son potenciales y no reales, esperando para enero una rentabilidad de uno por ciento que, si se mantiene, solucionaria en solo tres meses el problema de 1995.
Los afectados por la perdida fueron solo los afiliados que decidieron retirarse el ultimo ano, cuyo numero se redujo 15 por ciento respecto de 1994 gracias al llamado de alerta de la Superintendencia.
Las administradoras habian logrado en el primer semestre del ano pasado ganancias conjuntas del orden de 46 millones de dolares, concentrando desde su surgimiento en 1981 activos por casi 26.000 millones de dolares, equivalentes a mas de 40 por ciento del producto interno bruto del pais.
La caida de la rentabilidad de las AFP se atribuye principalmente al alza interna de las tasas de interes y a la declinacion de la cotizacion en bolsa de las empresas electricas, en las cuales se invirtio un monto importante de recursos de los fondos de pensiones.
Las AFP concentraron en cuatro empresas electricas 63 por ciento de los 2.500 millones de dolares que pueden invertir, atraidas por la expansion de esas firmas tanto en Chile como en Argentina, pero los titulos del caso se devaluaron en 1995.
En cambio, colocaron solo 0,6 por ciento de sus recursos en el sector minero, que representa 50 por ciento de las exportaciones del pais y es el mas atractivo para la inversion extranjera.
Las AFP se justifican, culpando a las restricciones que el gobierno pone a sus planes de inversion, que se traducen en escasa diversificacion, concentracion de la cartera y reticencia a invertir en el exterior.
Para German Molina, presidente de la AFP Habitat, una de las mas importantes del pais, las condiciones en los mercados local y extranjero hacen dificil una rapida y profunda diversificacion de la cartera de inversion de los fondos de pensiones.
Molina senalo que "mientras en Chile existen pocos instrumentos nuevos que cumplan con los requisitos de profundidad y volumen que necesitan las AFP, en el exterior los retornos posibles estan afectos a costos o riesgos no despreciables para las administradoras."
El programa de privatizaciones anunciado por el presidente Frei el 12 de este mes contribuiria a solucionar los problemas de falta de diversificacion de los negocios de las AFP.
El gobierno chileno se plantea traspasar este ano a privados un tercio de su mayor empresa hidroelectrica, asi como las companias de servicios sanitarios, ademas de activos del sector minero.
Una comision del Ministerio de Hacienda modifico el proyecto sobre fondos internacionales de inversion, flexibilizando las posibilidades de exportar capitales y generando mecanismos para rebajar los requisitos de algunos proyectos.
Se espera que con estos cambios el sistema de AFP chileno recupere su credibilidad, resentida por sus resultados de 1995, y que vuelva a ser el paradigma de las modernizaciones introducidas bajo la dictadura del general Augusto Pinochet (1973-90).
El "padre" del sistema, el ex ministro y ex candidato presidencial Jose Pinera, ha asesorado a varios gobiernos latinoamericanos y actualmente coordina y promueve en Estados Unidos los estudios para la reformulacion de politicas pensionales .
La concepcion basica de las AFP fue "aliviar" al Estado de la administracion del sistema de pensiones concentrado tradicionalmente en las llamadas Cajas de Prevision, que virtualmente desaparecieron en 1981, al implantarse el nuevo modelo.
En contraste con el antiguo modelo solidario, se establecio el sistema de capitalizacion individual de pensiones, al cual los trabajadores fueron atraidos con la rebaja de sus aportes previsionales de 31 a 20 por ciento de sus remuneraciones.
Pese a sus reconocidas virtudes, el sistema chileno tiene falencias, como la excesiva ganancia de las AFP, del orden de tres por ciento del ingreso de los afiliados, senalo Jaime Ruiz- Tagle, economista del Programa de Economia del Trabajo (PET), una organizacion no gubernamental.
Merryl Lynch advirtio tambien la cobertura insuficiente del sistema, ya que del total de afiliados a las AFP solo 65 por ciento aportan regularmente a los fondos de pensiones, mientras el resto lo hacen en forma esporadica.
Para Ruiz-Tagle es prematuro hablar de buenos resultados de las administradoras privadas de los fondos de pensiones, porque el sistema chileno es aun muy joven, y "solo despues de 40 anos de aplicado se podra emitir un juicio comparativo bien fundado".
Pero el economista del PET no ignoro en su analisis la gran cantidad de recursos que el sistema de capitalizacion individual ha entregado al mercado de capitales, contribuyendo con ello al desarrollo del pais. (FIN/IPS/mj-gl/if/96)
